为了落实国务院19号文，今年以来，已经有地方政府将存量资产摆上货架。与此同时，四大AMC以及地方AMC近期密集调研地方国资，正式入场“存量资产盘活”。

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百万亿级别的市场，AMC来了

《国务院关于2021年度国有资产管理情况的综合报告》显示，2021年，全国国有企业资产（不含金融企业）总额308.3万亿元、负债总额197.9万亿元、国有资本权益86.9万亿元。其中，中央企业资产总额102.1万亿元、负债总额68.3万亿元、国有资本权益20.7万亿元，平均资产负债率67.0%。地方国有企业资产总额206.2万亿元、负债总额129.6万亿元、国有资本权益66.2万亿元，平均资产负债率62.8%。

2022年5月，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（国务院19号文），提出有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环，承担金融风险化解任务的AMC也被允许参与其中。

五家全国性AMC早在2022年年底，就将国务院19号文作为2023年展业的主要方向之一。上半年，其开始密集调研地方国资，筹划一场地方政府与金融资产管理公司双赢的合作模式。

中国信达官方信息显示：近期该公司围绕助力实体经济发展、防范化解金融风险、国企改革等领域，先后组织金融专家团精准服务山西、贵州、山东等三个省份，内容上均提到“央地（央企跟地方）国企存量资产盘活”问题。

长城资产5月23日消息：董事长李均锋带队赴山西调研，先后拜会了山西省委常委、常务副省长吴伟，省地方金融监督管理局、银保监局以及太原市政府相关领导，就化解区域金融风险、重点受困房企风险化解、参与化解政府平台债务风险、支持省属企业低效无效资产剥离、支持实体经济结构调整和产业转型升级等方面进行了充分沟通。

此外，地方AMC与地方政府之间，围绕“存量资产盘活”的交流合作也在密切开展中。

陕西金资官方信息显示：5月22日，陕西金资与延安市政府签订战略合作协议，根据协议，陕西金资将助力延安市盘活存量资产，扩大优化增量投资，培育高质量发展新动能。该公司今年以来在与延安市、汉中市、广元市、安康市等省内地市政府高层开展交流座谈过程中，均提及双方要在“存量资产盘活”或“盘活低效无效资产”方面进行合作。

地方政府对AMC参与存量资产盘活的诉求也比较强烈。如云投资管近期发布消息称，4月14日，怒江傈僳族自治州泸水市财政局党组书记、局长熊晞峡一行到云投资管就存量资产盘活事宜进行交流座谈。泸水市财政局重点介绍了泸水市市属行政事业单位房屋及土地资产盘点及整合的情况，希望云投资管到泸水市现场调研。

“地方政府把存量资产盘活，从长期来看，是为提高国有资产项目的绩效，提高项目运营的效益，使过去政府投资建设的项目发挥更大的作用。存量资产盘活一方面解决了过去政府项目的资产沉淀、投资浪费和运营效率不高的问题，另一方面，也可以通过存量资产的变相出售、委托经营、资产证券化等，促进存量资产的流动性，缓解一部分政府到期资金的偿还压力。”中国城镇化促进会城市更新工作委员会副主任、现代咨询集团董事长丁伯康在接受记者采访时表示。

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地方政府经开始处置存量资产

根据招标与采购网站上的信息统计，2022年1-5月，总计11个地方政府主体出让停车位经营权，2023年1-5月，这一数量接近40个。招标停车位特许经营权的地方政府主要集中在中西部地区，包括贵州、云南、陕西、湖南、甘肃、四川以及河北等地。停车位经营权转让属于盘活存量资产的一类，其背景之一是地方政府所面临的财政收支压力。

地方政府转让停车位的买方一般为当地城投或国有企业，转让后买方再用停车位的收费权去银行等金融机构融资。这种转让的作用，更倾向于通过招拍挂的流程，在公开市场为资产定价。

停车位经营转让属于比较优质的项目，政府手中的停车位经营权，通过一些合适的模式转让，属于政策鼓励盘活存量资产，能够缓解财政困难，化解债务，这也和当前地方财政的状况比较吻合，通过存量资产的盘活，缓解当下财政困难。

中泰证券首席经济学家李迅雷时表示，过去我们长期依赖于土地财政，当土地财政收入消减，其他收入未能足够弥补时，导致地方债问题显露。这些问题自然而然让我们想到我们还有超300万亿元国有资产，这些资产如何盘活，国有企业效率能否提高，对下一步经济增长将产生至关重要的影响。

为落实国务院19号文，各省市正在陆续出台地方实施意见或方案。记者梳理发现，其中部分地区的实施意见、方案进一步明确，“支持地方资产管理公司通过不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等方式盘活闲置低效资产。”

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修复提升资产价值后变现退出

除AMC之外，银行、信托、保险等金融机构也被允许参与存量资产盘活工作。那么AMC的优势表现在哪里？参与方式又有何不同？

重庆富城资产管理有限公司副总裁周俊表示，存量资产盘活业务是按照处置方式划分的一项业务类别，或者说，不良资产处置的各项办法、措施中就包括了存量盘活的方式和做法。与传统的不良资产处置业务相比，存量资产盘活是一种细分的处置方式，更具个性化，也要求AMC机构要具备相应的高水平的盘活资产的能力，但其在追求更低成本、更高效率、更大收益方面，与传统业务是相通的。

“存量资产盘活业务和不良资产处置业务，相通之处在于都是为解决错配问题，通过资源和要素重新组合和再配置，修复和提升资产价值后退出变现。”某AMC业内人士也向记者表示。

中国信达首席不良资产研究员王洋表示，AMC盘活存量资产与其他机构的市场定位不同，主要是盘活闲置低效资产、不良资产等存量问题资产。存量问题资产存在定价难、交易难问题，往往不具备通过REITs等方式直接进入主流金融市场的条件，需要AMC这类特定风险偏好和功能定位的专业机构参与。AMC在问题资产盘活方面具有较丰富的经验和成熟多样的金融工具箱，可以从金融机构和实体部门两个层面同时出发，采取不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等多种方式盘活存量资产。